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　　近期北交所一級市場擴容明顯提速，新股上市后表現也頗為出色，成為市場熱點。相較而言，北交所再融資似乎有點冷，今年以來雖然有9家公司先后公布再融資計劃，但一直未有成功實施案例，其中還有兩家公司主動終止再融資計劃。

　　對此，證券時報采訪的業內專家認為，北交所當下再融資遇冷是暫時性的，今年以來資本市場波動頻繁，資金對于再融資態度偏謹慎；而北交所已經具有良好的再融資功能，但還需要注重吸引長期資金入市，活躍二級市場，盡快形成自身相對的估值體系。

　　9家公司先后公布再融資計劃

　　今年以來，北交所先后有9家公司先后公布再融資計劃，包括諾思蘭德、同享科技、德源藥業、長虹能源、蓋世食品、流金歲月、微創光電、貝特瑞、連城數控。不過由于各種原因，目前并沒有成功實施的案例。

　　最新一則關于再融資公告來自微創光電。其于8月4日公告稱，該公司收到北交所出具的《受理通知書》，北交所認為符合相關要求，予以受理。5月8日晚，微創光電公告擬以4.57元/股向湖北交投資本投資有限公司定向發行3723.7816萬股，募集資金17017.68萬元，用于補充流動資金。這是北交所首單引入戰略投資者的定增計劃，更是北交所首份鎖價發行公告。

　　對于微創光電的再融資計劃，業界人士普遍看好。

　　“微創光電因為是面向戰略投資者的定增，因此是沒有問題的。”新三板市場資深人士、廣東力量股權投資基金管理有限公司總經理朱為繹說。

　　資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南也認為，戰投鎖價定增對公司而言定增已近乎成功，不用擔心定增價格、募資總量，更不擔心募不齊、募不足，而且資金用途可扣除發行費用后全部用于補充流動資金；對戰投機構而言，可以提前較長時間直接鎖定一個相對合理的定增價格，大概率可以實現“發行即增值”。

　　走得更快的是同享科技和蓋世食品。蓋世食品7月20日公告，已收到證監會的批復，同意公司向特定對象發行股票的注冊申請，該批復自同意注冊之日起12個月內有效。蓋世食品本次向特定對象發行股票的募集資金總額不超過1.6億元，用于年產1.5萬噸預制涼菜智能制造（加工）項目、研發及檢測中心建設項目等。同享科技早在5月18日就已收到證監會同意公司向特定對象發行股票注冊的批復，成為北交所再融資獲批“第一單”。據公告，其擬以競價方式向特定對象發行股份不超過600萬股（占目前總股本的5.81%），募集資金總額不超過1.05億元，用于年產涂錫銅帶（絲）15000噸項目和補充流動資金。不過，盡管拿到證監會注冊批文已接近3個月，同享科技一直沒有啟動發行。

　　目前再融資計劃“在途”的還有連城數控和流金歲月。8月2日，連城數控公告定增13.6億元議案獲得股東大會通過，其擬募資13.6億元，募資主要用于單晶爐擴產項目、光伏電池片和光伏組件設備項目、第三代半導體材料碳化硅襯底加工裝備生產項目、電子級銀粉擴產項目等。流金歲月于3月30日公告擬發行可轉債募集資金不超過4億元，募資用于5G超高清攝傳編播智慧平臺研發、總部基地項目和補充營運資金，這也是北交所上市公司出爐的首份可轉債草案。

　　有的公司則主動終止再融資計劃。其中，諾思蘭德于6月29日公告決定終止向特定對象發行股票，成為北交所首家在注冊階段終止定增的公司，原因是“鑒于資本市場環境、融資時機的變化，結合公司的實際情況、發展規劃、自身融資需求等諸多因素”。諾思蘭德的再融資計劃于2021年12月22日獲受理，是北交所再融資受理首單；隨后于今年3月4日審核通過，成為北交所再融資審核通過首單；不過，就在提交證監會注冊階段，其曾在6月22日第二次申請延期回復注冊反饋，但隨后就主動終止。對此，周運南猜測，從兩次延期回復注冊反饋來看，可能還是在某些材料上暫時無法滿足會里注冊的要求。

　　此前在4月11日，德源藥業也主動終止定增計劃，其曾擬募集資金總額不超過1.6億元，用于增資控股同立海源55%股權，不過德源藥業提出終止時還未正式提交申請，還處董事會公告階段。

　　還有兩家公司再融資計劃也遇阻了。7月20日，長虹能源宣布終止重大資產重組事項，定增計劃隨之擱置，根據此前的增發方案，公司擬以94.84元/股的價格定向發行股份及支付現金，購買子公司長虹三杰剩余33.17%股權；6月23日，“北交所市值一哥”貝特瑞發布定增草案，擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過50億元，用于云南貝特瑞新能源材料有限公司年產20萬噸鋰電池負極材料一體化基地項目（第一期）等，這是北交所最大一筆再融資。不過由于董事長賀雪琴被證監會立案調查，公司暫不符合向特定對象發行股票的條件，公司回復北交所問詢時表示，股票發行事項的后續推進將根據相關事項的處理進展確定。

　　北交所公司還要“等一等”？

　　從2020年7月精選層設立算起，首批32家北交所公司距離第一次公開發行已經超過兩年。周運南認為，很多公司本身在進精選層時公開發行融資金額并不多，在快速發展中有進行再融資的迫切需求。

　　既然如此，為什么至今沒有一家完成再融資計劃，甚至有的公司拿到發行批文卻仍沒有動靜呢？

　　“這不正常，不能把北交所企業圈起來就好，還得給它們一條出路。”朱為繹認為，這一現象值得反思。在其看來，北交所再融資遇冷的原因有兩方面，一是再融資工具太少，二是二級市場不活躍，其建議北交所推出公募可轉債，“股權再融資比較難，因為股權融資的承銷費用高，而且需要活躍的二級市場配合，需要推出公募可轉債。”

　　朱為繹同時表示，盡快推出指數、融資融券、混合做市以及推動公募基金入市，也有助于解決這一問題。

　　增量研究院院長張奧平認為，北交所當下再融資遇冷是暫時性的，其背后原因包括，一是整個資本市場近期波動是比較頻繁的，整個市場的資金端對于上市公司再融資的行為也會偏謹慎；二是北交所上市企業，多是一些創新型的中小企業，中小企業在市場中得到投資者關注的目光一直是偏少的。這需要引進一些長線資金，即具備長期價值創造能力的資金，陪伴、參與到創新型中小企業的成長當中。

　　“就是我們始終堅持認為，好的企業、好的資產，無論在什么市場情況之下，無論在資本市場哪個板塊當中，它都不會缺乏融資的可能性，都不會缺資金。所以，中小企業還是要把自己的創新性體現出來，把自己的成長能力展示出來。一些中介機構也應該更加積極地去配合這些創新性的中小企業。雖然它們融資的體量并不大，雖然當前所處階段還偏早，但是它的一些關鍵核心技術上的突破，它所具備的一些成長屬性，需要及時傳達給資本市場的資金端，相信優秀的創新型中小企業進行再融資的話，市場是會給到一個合理的資金匹配的。”張奧平說。

　　張奧平進一步表示，我們要看到，當前北交所還處于一個市場初步建設的階段，現在對于北交所而言，最關鍵的就是資產端的擴容。其實6月份以來，北交所的擴容已正在提速，整個北交所上市企業數量，尤其是受理企業的數量在大幅增加。資本市場能夠實現良性循環的一個大前提是資產端一定要有足夠多優秀的具備創新能力的企業。所以其認為，伴隨著北交所的逐步擴容，資金端對于北交所的投資愿望會更加強烈，整個市場會更加活躍起來。

　　渤海證券做市業務負責人張可亮則從企業層面來看待這一問題，其認為，企業到北交所上市后，一方面融到了資金，另一方面是上了一個大的臺階，其身份以及實力都可以說是發生了巨大的質的變化，“北交所融資有點冷的最重要原因，我想是因為大部分企業還在消化、調整或者利用自身的這種身份以及實力帶來的變化，以更好地適用自己所在領域或者產業鏈中能夠發揮的作用，或者帶來的新的業務機會。就像高中生考上大學之后，需要調整自身的心態以及學習和生活節奏，才能更好地適用身份和環境的變化。很多以前想要做而做不了的市場、研發或產線，現在都可以做了，這需要整個管理層花費大量的時間和精力，有了資金之后業務優先，我想這是北交所上市公司還沒有急于融資的重要原因。”

　　在張可亮看來，第二個原因是北交所目前二級市場估值較低，再融資的價格也高不到哪去，即使想要融資的企業可能也是希望”等一等“，一是等自身業績釋放，二是等市場回暖，再做融資安排；至于第三個原因，可能是有些企業希望能夠采用除了增發和定向可轉債之外新的再融資手段，比如以發行公開可轉債、可交換債的方式融資，所以愿意先等一等。

　　“北交所已經具有良好的再融資功能，雖然還需要不斷完善，但更重要的事情還在于注重吸引機構投資者、吸引長期資金入市，活躍二級市場，盡快形成自身相對的估值體系，讓市場各方有清楚明確的市場預期，才是有利于北交所長遠發展的關鍵所在。”張可亮說。

　　（責任編輯：梁秋燕）