炒股就看金麒麟分析師研報，權威，***，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　騰訊控股凈利潤連續兩個季度降幅收窄。

　　騰訊控股8月17日盤后披露二季度業績，公司二季度實現營業收入1340.34億元，非國際財務報告準則下（Non-IFRS）的歸母凈利潤達281.39億元，同比下滑17.33%。

　　以Non-IFRS口徑的歸母凈利潤來看，騰訊二季度業績止住了早前兩個季度的大幅滑坡。

　　羅杰制圖

　　細看騰訊三大主業，整體增速相較一季度沒有明顯改善，其中金融科技及企業服務業務的增速更是由兩位數降至個位數。

　　騰訊業績有所改善的秘訣，在于今年持續推進的降本增效，其二季度銷售及市場推廣開支同比下降21%至79億元。

　　游戲未獲版號

　　失去了“宅經濟”的魔力，騰訊游戲業務的增速壓力逐步凸顯。

　　財報顯示，由于國際游戲行業開始消化后疫情時代的影響，騰訊國際市場游戲收入下降1%至107億元。

　　國內市場經歷了類似的調整期。面臨一系列過渡性的挑戰，包括大型游戲發布數量下降、用戶消費減少等，本土市場游戲收入下降1%至318億元。就單個游戲而言，《王者榮耀》《天涯明月刀手游》及《英雄聯盟》收入下滑，而《英雄聯盟手游》《重返帝國》及《金鏟鏟之戰》等最近推出的游戲收入增加。

　　騰訊游戲增速放緩，與其目前主要依賴幾款上線多年的游戲有關。中金公司觀察到，4-5月，《王者榮耀》流水較一季度有所恢復；但《和平精英》流水表現較為疲軟；《英雄聯盟手游版》貢獻了一定增量。海外游戲在去年同期高基數及疫情防控平穩背景下同樣面臨放緩壓力。

　　對于增量來源，騰訊的游戲版號獲取面臨尷尬。自今年4月國產游戲版號審核重啟以來，已經陸續下發4次版號，總計241款游戲產品通過審核拿到版號。但騰訊至今未獲一款游戲版號。

　　海外市場或給騰訊游戲帶來亮點。梳理騰訊下半年的游戲產品來看，新游戲包括《暗區突圍》（7月13日上線，國內）、《英雄聯盟電競經理》（7月20日不刪檔測試，國內）、《勁樂幻想》（四季度上線，國內）、《小貓愛消除》（三季度上線，國內）、《重生邊緣》（三季度上線，海外）、《王者榮耀國際版》（預計四季度上線，海外）、《幻塔國際版》（三季度上線，海外）。上述游戲中，有一定影響力的產品主要在海外發行。

　　視頻號變現仍在路上

　　游戲業務增速跌落，另外兩項業務也“同病相憐”。

　　騰訊的網絡廣告業務二季度收入同比下降18%至186億元，公司稱是因為互聯網服務、教育及金融領域需求明顯疲軟。社交及其他廣告收入下降17%至161億元，是由于廣告需求疲軟、廣告競投量低迷，使得eCPM（千次展示收益）下滑。媒體廣告收入下降25%至25億元，這是由于騰訊視頻及騰訊新聞的廣告收入下滑所致。

　　此外，盡管擁有可觀的用戶數量，但視頻號并未有效填補廣告業務的缺口。業內人士指出，視頻號的投入部分計入廣告，但正式商業化變現尚未開展，也拖累了騰訊廣告業務的利潤率。

　　同期，騰訊的金融科技及企業服務業務收入同比增長1%至422億元。相比往常的兩位數增速，該業務出現了較大的增速滑坡。騰訊解釋稱，是因為4-5月商業支付活動受到抑制。企業服務收入同比略有下降，則是公司積極致力于縮減虧損項目。

　　全面展開降本增效

　　面對行業環境變化所帶來的挑戰，今年以來，騰訊展開了全方位的降本增效。

　　財報顯示，在銷售及市場推廣開支方面，騰訊二季度的開支同比下降21%至79億元，公司稱主要反映了其對組織內部的營銷活動支出（尤其是與數字內容服務相關）的嚴格把控。以收入百分比計，該項開支由去年同期的7%下降至今年的6%。

　　騰訊二季度的一般及行政開支環比下降2%至262億元。而在一季度，該項支出同比增長41%至267億元，環比增長9%。對于上述變化，騰訊稱是優化了人員配置并控制了雇員成本。