免费中文字幕在线_视频精品一区二区三区_日本在线观看视频_久久久久久亚洲精品视频_99热在线看_91精品福利

資產荒下的“搶券潮”:信托、理財愛城投,公募涌入二級資本債

  • 生活
  • 2023-05-18 16:27

  近期“搶券”一詞頻頻浮現,這和上半年各界預期南轅北轍。

  與此同時,市場資金面寬松,優質資產減少,“資產荒”的氣味漸濃。信托、銀行系理財子公司(下稱“理財子”)搶籌城投債,公募基金則涌入二級資本債和利率債。

  “城投信仰”不滅

  近期房地產風險引發關注,土地收入和部分城投平臺息息相關。據第一財經記者了解,近期眾多信托公司、理財子仍頗為偏愛城投債。

  “之所以說‘資產荒’,主要有兩個維度。一是匹配資金收益的資產少了,比如大多數理財的資金給客戶的比較基準就是4.5%左右,同時又想風險可控,那么唯一匹配的就是部分AA+的城投債;二是資金收益需求本就是4%以下的資金,需要匹配投資準入門檻,并絕對屏蔽風險,這部分資金就會去追AAA評級的城投債。而這部分資產不會突然放量,但資金因為早前的降準又多出來了,銀行也不想瞎投,就開始搶城投債了。”某資深頭部信托機構資管部投資經理對第一財經記者表示。

  就發行量來看,Wind統計數據顯示,7月城投凈融資額同比下滑546.17億元,降幅36.43%;環比減少1283.41億元,降幅57.38%,可見資產規模本身就在下降。

  在“搶券”的推動下,票面利率也有所下行。Wind數據顯示,城投債1月的平均利率為4.03%,7月的平均票面利率為3.75%,8月截至目前的平均票面利率為3.48%。今年以來,城投債共發行4661只,截至目前的平均票面利率為3.83%,且至少有78只城投債的票面利率跌破2%。2021年城投債發行8067只,平均票面利率為4.45%;2020年城投債發行6004只,平均票面利率為4.48%。

  除了信托機構,理財子也對城投債較為青睞。某股份行理財子的債券投資經理對記者表示,“我們對江浙地區的城投基本上‘應配盡配’,相關地區的資質仍較為優質,不然也沒有其他更合適的配置標的。”

  短期限品種更熱門

  盡管城投看似搶手,業內人士認為還需警惕風險。

  就數據來看,目前披露出的高申購倍數發行結果公告中,主要是集中在短期融資券和超短期融資券,中長期債券的申購倍數并沒有明顯的提高。

  例如,5月認購倍數最高的10只信用債中有9只是城投債,其中“22興化城投SCP003”、“22大豐海港CP001”、“22牛首山SCP001”、“22鎮江交通MTN003”、“22贛州城投MTN002”認購倍數超過20倍,這在過往十分罕見,但這些債的期限很多都在1年以內。集中投資于短期險債券,這意味著投資者認為城***司未來發展仍存在疑慮或不確定性。

  關鍵問題在于,城***司的發展環境沒有發生實質性變化,城***司面臨的問題和挑戰依然存在。盡管城投債供給缺少是階段性的事項,但也有觀點認為,從公開數據來看,城投債供給減少是在各種因素綜合影響下的結果,例如此前的銀行間城投債的“紅橙黃綠”分類。而從現有的市場情況來看,城投債供給很快會恢復。

  以公司債券為例,從4月開始公司債券終止的數量開始大幅減少,這意味著債券供給的數量很快會增加。在利率持續下行的背景下,機構預計不少城***司會啟動債券發行計劃,現有債券的供需狀況或被打破。

  更關鍵的是,從城投債的發行規模、償還規模和凈融資規模來看,2022年4月和5月的規模并不是最低的,高于2021年的多個月份。換言之,城投債的供給并不算稀缺。

  公募偏好利率債、二級資本債

  相比起城投債,公募基金此前更熱衷搶籌利率債、二級資本債和永續債。

  某頭部公募基金投資經理也對記者表示,“在降息下,城投債信用利差的降幅感覺并沒有明顯好于其他行業,同等級、同期限的二級資本債利差更厚,而且城投債的風險整體在上升,因而其實沒有特別理由去搶城投債。就當前的公募基金持倉結構來看,純信用債的占比都在下降,二級資本債、永續債、ABS的占比在提升,ABS的利差已經低于歷史極值了,純利率債的配置占比也在提升。”

  增配利率債并不難理解。6月時,各界普遍對于經濟數據的看法更為樂觀,機構對利率債的看法也偏空。直到7月的社融數據發布后,各界才開始轉變觀點,這也導致利率債被搶籌。尤其是在8月15日的MLF利率意外調降后,中國10年期國債、國開債收益率短線下行,10年期國債活躍券220010收益率回落至2.7%以下,目前則位于2.65%附近。

  “在我們看來,利率水平在第三季度可能會因為經濟增長放緩、中國央行繼續放松貨幣政策而下降。”東方匯理新興市場策略師JeffreyZhang表示。他表示看好短端3年期國債,并認為目前1年和3年期國債的利差已經擴大到四年來的最高點,在長于預期的寬松周期推動下,3年期國債收益率仍有相當大的下降空間。

  就永續債和二級資本債而言,公募基金的配置需求相較于理財子更大。現金管理產品新規下,現金管理類產品新增兩類債券投資的空間極小。

  上述公募人士對記者表示,銀行自營買二級資本債的風險權重比較高,或從100%提升至150%,這或抑制投資熱情,但公募基金不存在這方面的壓力。理財子仍可能配置,但變化可能在于兩方面,一是久期適度縮短,二是交易屬性增強。

  民生證券的研究顯示,公募基金參與永續債、二級資本債的程度明顯提升,截至2022年一季度,合計持倉市值超1900億元,占比債券總持倉較2019年提升了1個百分點。持倉集中度較高,主要為國有和股份行。同時,兩類債券流動性不斷改善,有望更好滿足公募基金的交易需求。

猜你喜歡

主站蜘蛛池模板: 91捆绑91紧缚调教91 | 欧美黄色一区 | 在线观看一区 | 国产中文字幕在线 | 91精品久久久久久久久 | 欧美亚洲一区二区三区 | 国产精品久久久久国产a级 99精品欧美一区二区三区综合在线 | 韩国精品一区二区三区 | 男人的天堂亚洲 | 亚洲精品久久久久久下一站 | 毛片在线视频 | 精品国内 | 日本成人中文字幕 | 午夜视频网 | 一区二区三区国产在线观看 | 免费午夜视频 | 桃色视频在线播放 | 50人群体交乱视频 | 毛片免费在线观看 | 91久久久久久久久久久久久久久久 | 亚洲最大免费视频 | 中文字幕一区二区三区乱码在线 | 亚洲精品视频在线 | 国产欧美在线视频 | 亚洲电影免费 | 久久成人国产精品 | 日韩精品一区二区三区老鸭窝 | 国产精品18| 色呦呦网站在线观看 | 久久久久久人 | 日韩在线免费 | 激情欧美一区二区三区中文字幕 | av中文在线| 中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡 | 天堂色网 | 一级片福利| 另类色| 国产精品久久久久久婷婷天堂 | 国产国拍亚洲精品av | 国产精品日韩欧美一区二区三区 | 日韩在线 | av网站在线免费观看 | 天堂福利影院 | 国产精品久久久久久久久久免费 | 中国大陆高清aⅴ毛片 | 日韩图区 | 天天干天天干天天干天天射 | 手机亚洲第一页 | av在线免费观看网站 | 日本在线观看视频网站 | 九九精品视频在线观看 | 国产色 | 亚洲国产高清在线 | 日韩视频一区 | 在线视频中文字幕 | 亚洲高清视频在线 | 国产亚洲精品一区二区 | 中文字幕日韩一区二区三区 | 国产成人在线一区二区 | 日韩av免费在线观看 | 欧美天天| 2018天天操夜夜操 | 国产精品久久久久久久久久妞妞 | 日本久久久影视 | 国产精品久久久久久久免费大片 | 精品黄网 | 亚洲成人aaa | 天天夜夜操| 成人一区二区三区在线观看 | 亚洲精品福利 | 欧美国产精品一区二区 | 国家aaa的一级看片 h片在线看 | 一区二区久久 | www.国产.com | 精品一区二区三区久久 | 狠狠狠狠狠狠干 | 久久精品伊人 | 天天拍拍天天干 | 久久69精品久久久久久久电影好 | 男人的天堂在线视频 | 日本成人在线看 | 人人叉人人 | 成人网电影 | 伊人网影院 | 久久久久久久久免费视频 | 在线色网站 | 久久99精品视频 | 国产一区二区欧美 | 成人久久精品 | 91xxx在线观看 | 国产精品2区 | 久久久久久香蕉 | 亚洲一区在线视频 | 一区二区中文字幕 | 中文字幕国产视频 | 欧美日韩不卡合集视频 | 精品久久久久久久久久久 | 久久精品亚洲精品 | 国产精品精品久久久 | 无码少妇一区二区三区 | 欧美日韩毛片 | av在线一区二区 | 国产女爽123视频.cno | 欧美成人h版在线观看 | 欧美日韩亚洲视频 | 欧美一区二区三区在线视频 | 国产精品成人一区二区三区 | 国产视频久久 | 欧美精品福利视频 | 天天插天天干 | 色噜噜视频 | 91高清在线观看 | 欧美国产在线视频 | 天天干天天操 | 国产精品亚洲精品日韩已方 | 亚洲精品一区二区三区不 | 久久国内精品 | 亚洲精品一区二三区不卡 | 91社区在线高清 | 青草视频在线免费观看 | 免费黄色小视频 | 亚洲精品福利视频 | 午夜久久久久 | 99精品国产高清在线观看 | 欧美中文字幕在线观看 | 欧美高清视频在线观看 | 性视频亚洲 | 天天影视色香欲 | 91短视频版在线观看www免费 | 草草草久久久 | www国产在线观看 | 天天摸天天看 | av一区二区三区在线观看 | 日本综合视频 | 中文字幕一区二区三区日韩精品 | 一区二区精品在线 | 国产精品久久久久久久久久久久久 | 久久亚洲黄色 | 欧美国产综合 | www.日韩| 日韩精品一区二区三区在线观看 | 福利片在线观看 | 日韩福利视频 | 亚洲三级在线观看 | 日韩综合一区 | 区一区二区三在线观看 | 欧美日韩一区精品 | 国产成人精品一区二区在线 | 亚洲一区二区 | 日韩福利 | 自拍偷拍专区 | 欧美天堂在线观看 | 中文字幕在线观看www | 九一视频在线观看 | 特级毛片 | 国产精品视频导航 | 日韩视频国产 | 黄色直接看 | 成人午夜视频在线观看 | 蜜桃久久av | 亚洲国产婷婷香蕉久久久久久99 | 青娱乐国产视频 | 精品欧美一区二区三区久久久小说 | 日韩免费网站 | 久久久久在线 | 黄色电影天堂 | 国产视频中文字幕 | 国产成在线观看免费视频 | 亚洲国产精品久久 | 欧美久久久久 | 免费黄在线观看 | 久久久精品免费观看 | 黄色毛片在线观看 | 日韩精品一区二区在线观看 | 97国产精品视频 | 激情网五月天 | 色爽女人免费 | 91麻豆精品国产91久久久资源速度 | 一区二区在线免费观看 | 91九色视频 | 91丨九色丨国产在线 | 黑人巨大精品欧美一区二区免费 | 欧美精品在线一区 | 日韩精品一区二区三区四区视频 | 91国内产香蕉| 欧美成人精品在线观看 | 欧美成人二区 | 久久青青操 | 精品一区二区三区在线视频 | 欧美日韩亚洲国内综合网 | 国产精品视频免费 | 成人一区二区三区久久精品嫩草 | 日韩三区 | 免费成人在线视频网站 | 亚洲精品久久久久午夜 | 国产精品国产三级国产aⅴ原创 | 欧美日韩高清在线一区 | 一级片av | 亚洲人人舔人人 | 亚洲国产日韩欧美 | 日韩精品一91爱爱 | 午夜精品久久久久久久久久久久久 | 9久久婷婷国产综合精品性色 | 亚洲精品免费在线观看 | 亚洲第一天堂 | www.亚洲一区二区 | 国产综合一区二区 | 欧美精品一区二 | 一级片在线观看免费 | 亚洲免费视频网站 | 人人插人人干 | 亚洲无吗视频 | 久久久久国产一级毛片高清版小说 | 国产欧美综合一区二区三区 | 亚洲一区久久 | 亚洲国产成人一区二区精品区 | 伊人久久综合 | 午夜黄色影院 | 日韩欧美一级二级 | 一区二区三区视频播放 | 一级一片免费视频 | 日韩视频中文字幕在线观看 | 国产亚洲精品久久久 | 欧美一级片在线观看 | 久久久com| 欧美精品1 | 黄色成人在线 | 久久天堂 | 成人在线视频网站 | 成人性大片免费观看网站 | 天天澡天天狠天天天做 | 高清一区二区三区 | 五月婷婷综合激情 | 亚洲天堂第一页 | 亚洲第一性理论片 | 日韩成人在线影院 | www.欧美.com | 亚洲国产精品自拍 | 中文一区| 在线亚洲一区 | 不卡视频一区二区 | 日韩日韩日韩日韩日韩日韩日韩 | 美女天堂网 | 亚洲精品一二三区 | 超碰激情 | 欧美日韩视频在线第一区 | 色综合88 | av在线免费观看网址 | 久久福利| 伊人青青久 | 久久国产久 | 超碰在线人人 | 精品久久久久久久久久久久 | 久久国产精品久久久久久久久久 | av片在线观看 | 女人久久久久 | 夜夜撸av| 日韩一区二区三区在线视频 | 欧美性一区二区 | 在线播放国产精品 | 免费观看一级黄色片 | 精品一区二区三区在线观看 | 99视频免费看 | 日韩午夜激情视频 | 免费日韩| 午夜黄色影院 | 一区二区三区影院 | 91久久国产| 欧美不卡一区二区三区 | 精品国产91亚洲一区二区三区www | 国产中文字幕在线 | 欧美一级视频 | 91成人精品视频 | 欧美成人精品一区 | www一区| 欧美日韩一区二区三区在线观看 | 欧美精品在线观看 | 国产一区二区三区在线视频 | 久久91精品| 91久久九色 | 亚洲香蕉在线观看 | 这里有精品视频 | 亚洲h在线观看 | 国产一区二区免费 | 日日做夜夜爽毛片麻豆 | 国产精品福利久久 | 欧美喷潮久久久xxxxx | 天天干天天操天天干 | 欧美一区二区三区精品免费 | 国产午夜精品一区二区三区嫩草 | 国产亚洲精品精品国产亚洲综合 | 午夜av电影院 | 91免费看片神器 | www.福利视频| 亚洲一区二区中文字幕在线观看 | 免费久久久久 | 成人黄色免费 | 91影院| 亚洲精品电影在线一区 | 狠狠躁日日躁夜夜躁东南亚 | 成人在线观看免费 | 日韩精品久久久久久 | 国内久久精品 | 日韩成人小视频 | 国产精品美女久久久久久久久久久 | 亚洲经典视频在线观看 | 亚洲欧美日韩在线 | 日本欧美国产 | 久久久久综合 | 天堂√在线观看一区二区 | 五月免费视频 | 欧美一级做a爰片免费视频 亚洲精品一区在线观看 | 在线观看一区二区三区四区 | 日韩一区二区在线观看视频 | 中文字幕日韩欧美一区二区三区 | 国产视频一区二区在线 | 超级碰在线 | 精品无码久久久久久国产 | 在线视频亚洲 | 天天夜碰日日摸日日澡 | xxxx午夜 | 久久99国产精一区二区三区 | 午夜精品一区二区三区免费视频 | 精品在线看 | 91男女视频 | 四虎影院在线看 | 97理论片| 久久综合网址 | 日本精品视频在线播放 | 亚洲精品一二区 | 亚洲精品久久久久久久久久久久久 | 免费观看一区二区三区 | 在线中文字幕视频 | 久久免费看 | 国产精品一区二区在线观看 | 久久成人免费视频 | 亚洲高清视频一区二区三区 | 成人一区二区电影 | 国产精品女教师av久久 | 色综合天天综合网国产成人网 | 午夜精品在线 | 色综合久久天天综合网 | 91在线视频在线观看 | 男人的天堂在线视频 | 国产麻豆乱码精品一区二区三区 | 国产深夜视频在线观看 | 九色视频在线播放 | 日本黄色毛片 | 国产不卡在线视频 | 欧美日韩电影一区 | 在线高清av | 久久久精品网站 | 亚洲精品久久久久avwww潮水 | 天天看天天爽 | 91精品国产91久久久久久黑人 | 欧美日韩免费一区二区三区 | 国产性久久 | 在线视频一区二区 | 国产精品国色综合久久 | 亚洲精品在线视频 | 久久久www成人免费无遮挡大片 | 欧美中文字幕在线观看 | 中文字幕成人网 | 四虎永久网址 | 成人免费淫片视频观 | 毛片一级片 | 天天舔夜夜操 | 久久久久久久久99精品 | 日韩精品一区在线 | 欧美视频免费在线 | 欧美在线观看一区 | 欧美在线观看一区 | 亚洲精品一区二区三区在线 | 国产午夜精品久久久久久久 | 成人av观看| 日韩精品1区2区3区 国产精品国产成人国产三级 | 国产女人免费看a级丨片 | 欧美一级片免费看 | 国产精品久久久久久吹潮 | 中文字幕乱码亚洲精品一区 | 免费在线日韩 | 日韩精品免费在线观看 | 久久精品小视频 | 久久久久久艹 | 大陆毛片| 99精品视频在线免费观看 | 中文字幕在线亚洲 | 狠狠天天 | 国产精品久久久久久久娇妻 | 久久精品影视 | 91九色视频国产 | 欧美日韩一区不卡 | 91性高湖久久久久久久久网站 | 欧美黑人一级爽快片淫片高清 | 在线国产一区二区 | www.国产精品 | 91春色 | av网站观看| 国外成人在线视频 | 亚洲精品四区 | 免费久久久久 | 一区二区三区在线观看视频 | 亚洲视频在线免费观看 | 日韩无| www.欧美| 国产欧美精品一区二区 | 午夜电影合集 | 一区二区三区无码高清视频 | 久久首页 | 激情91 | 久久久久国产一区二区三区 | 在线视频成人永久免费 | 国产日韩av在线 | 欧美一区二区三区黄色 | 久久久久久久国产 | 国产精品国产精品国产专区不卡 | 一区中文字幕 | 国产精品久久久久免费 | 韩国电影久久影院 | 欧美第一区 | 成人国产精品视频 | 在线欧美色| 亚洲综合欧美 | 国产成人a亚洲精品 | 狠狠爱亚洲 | 亚洲免费网 | 午夜影视 | 午夜精品久久久 | 青青草av电影 | 国产精品一区二区在线 | 久久青青| 男女av在线 | 日韩欧美视频一区 | 亚洲高清视频网站 | 中文字幕一二区 | 国产不卡在线视频 | 交视频在线观看国产 | 精久久| 最新日韩在线观看视频 | 中文无码日韩欧 | 在线日韩视频 | 国产精品一区二 | 亚洲超碰av | 91污在线观看 | 国产精品免费一区二区三区四区 | 免费国产黄网站在线观看视频 | 亚洲精品二区 | 成人在线看片 | 国产成人在线一区二区 | 亚洲成人精品av | 欧美日韩国产一区二区 | 午夜视频网 | 999视频| 成人一级片视频 | 精品一区二区在线观看 | 精品亚洲一区二区三区四区五区 | www.国产| 玖玖成人 | 91精品国产91久久久久久久久久久久 | 中文字幕在线看 | 91蜜桃视频| 欧美在线播放一区 | 久久久91精品国产一区二区 | 中文无码久久精品 | 精品成人免费一区二区在线播放 | 亚洲三区在线观看 | 婷婷亚洲五月 | 91精品国产99 | 亚洲国产精品一区二区久久,亚洲午夜 | 99精品一区二区三区 | 欧美精品 在线观看 | 97色免费视频 | 完全免费av | 中字一区| 精品一区二区三区在线视频 | 在线天堂新版最新版在线8 www.国产欧美 | 成人av免费看 | 成人在线h | 成人在线免费视频 | 成人久久久久久久久 | 日韩亚洲视频在线观看 | 日韩在线欧美 | 日日射av| 日韩欧美亚洲 | 中文一区 | 欧美午夜精品久久久久久人妖 | 免费国产黄网站在线观看视频 | 国产精品视频99 | 久久综合久久综合久久 | 欧美亚洲三级 | 国产在线视频一区 | 国产精品福利在线 | 午夜免费小视频 | 欧美日韩精品一区二区三区 | 精品视频一区二区三区四区 | 影音在线资源 | 欧美久久一级特黄毛片 | 国产在线小视频 | 免费的黄色网 | www.久久精品 | 精品国产髙清在线看国产毛片 | 欧美日韩三区 | 青青久久久 | 操操操av | 成人a在线视频免费观看 | 日韩成人精品在线 | 97国产精品视频人人做人人爱 | 日本成人午夜影院 | 亚洲精品一区二区三区在线 | 91九色最新 | 国产色在线 | 色九九 | 国产高清在线a视频大全 | 久久精品欧美一区二区三区不卡 | 91精品国产色综合久久不卡98口 | 毛片搜索 | 欧美综合成人网 | 一区二区视频 | chinese中国真实乱对白 | 日韩欧美一二三区 | 精品一区二区三区免费毛片爱 | 天天草综合 | 久久线视频 | 欧美二三区 | 亚洲视频在线看 | 在线观看中文字幕 | 日本三级黄色录像 | 亚洲福利一区 | 狠狠的日 | 玖玖久久| 一区二区亚洲 | 国产精品欧美久久久久一区二区 | 亚洲欧美另类在线 | 人人草天天草 | 国产免费av网站 | 欧美激情视频一区二区三区在线播放 | 91精品国产综合久久精品 | 精品久久久久久久久久久久久久 | 国产日韩欧美一区二区 | 国产精品亚洲视频 | 国产成人高清视频 | 美女吊逼 | 久久久91精品国产一区二区三区 | 成人午夜免费视频 | 九九综合九九 | 在线免费黄 | 欧洲国产伦久久久久久久 | 久久久久亚洲视频 | 成人不卡视频 | 成人av一区二区三区 | 国产成人精品久久 | 久久久久网站 | 九九热这里只有 | 国产欧美综合一区二区三区 | 亚洲精选一区二区 | 在线观看免费av网站 | 国产精品久久久久久久久久久久久久 | 在线观看国产www | 91一区| 日韩亚洲视频 | 日韩精品一区二区三区 | 中文字幕 国产精品 | 在线观看v片 | 亚洲嫩草 | 国产精品99久久久久久久vr | 日韩一区二区不卡 | 美女国产精品 | 亚洲欧美一区二区三区在线 | 久久一区国产 | 婷婷在线视频 | 亚洲国产精品第一区二区 | 国产精品成人一区二区 | 一区二区三区欧美在线 | 一区二区三区在线看 | 三级无遮挡污在线观看 | 日韩午夜免费视频 | 国产精品污www在线观看 | 在线婷婷 | 成人黄色av | 大香伊在人线免97 | 亚洲aⅴ天堂av在线电影软件 | 黄色免费av | 国产视频观看 | 婷婷色综合 | 中文字幕一区在线观看视频 | 日韩欧美中文在线 | 91视频入口 | 久久国产成人 | 久久精品在线 | 亚洲成熟少妇视频在线观看 | 亚洲国产精品久久久 | 青青草视频免费观看 | 亚洲国产精品久久久男人的天堂 | 五月在线视频 | 中文字幕在线观看的电影 | 久久99国产一区二区三区 | 久久久精品亚洲 | 日韩欧美在线播放视频 | 久久99久久久久 | 欧美一级一 | 日韩av一区二区三区在线观看 | 精品三级在线观看 | 亚洲视频在线免费观看 | 久久久精品综合 | 欧美日韩高清 | 五月天婷婷综合 | 欧美成人精品一区二区男人看 | 91色视频在线观看 | 欧美一区二区三区在线视频 | 久久精品中文字幕一区 | 国产精品久久久久永久免费观看 | 国产视频久久久久久久 | 操操操操操| 在线免费观看羞羞视频 | 欧美一区二区三区aa大片漫 |