《科創板日報》9月4日訊（記者陳美）近日，醫療器械“科創板第五套標準第一股”誕生，微電生理（688351.SH）這周實現上市。這意味著沒有營收、凈利潤以及研發投入占比等要求，只要市值高于40億元，有創新性的醫療大健康公司都能登陸科創板。

　　9月4日，一位醫療健康領域的投資人在接受《科創板日報》記者采訪時表示，相比生物醫藥，醫療健康領域也有“很強的***性”。普通投資者參與時，應尋求***的投資基金，經他們篩選后再進行投資，避免上市破發。

　　與此同時，記者發現，近一段時間較為低調的高瓴，在醫療健康領域布局頗多。對此，上述投資人表示，“高瓴盤子大，所投項目也多。但就整體而言，需要看該領域在高瓴整體中的占比。”

　　科創板有指引性，PE/VC會有更多投資

　　隨著上交所細化醫療器械企業第五套上市標準，科創板也很快迎來該領域第一股——微電生理（688351.SH），后者于8月31日首發上市。

　　從2013年就切入醫療健康賽道的朗盛投資，其合伙人李佳博士在接受《科創板日報》記者采訪時指出，此次上交所細化的第五套上市標準，為醫療器械企業打開了一道門。

　　在她看來，此番上市標準，與港股的18A較為相似，后者也沒有營收和利潤要求。“之前，很多沒賺錢的生物醫藥，以及醫療健康公司都去港股上市，目的就是持續融資。”

　　“生物醫藥與醫療器械完全是兩個不一樣的板塊，前者研究周期長，光靠私募基金難以推動，需要國家層面的支持。上市融資，是較好的方式之一。而醫療健康領域，雖然沒有一、二、三期研發，但也有產品獲批的風險。”

　　總體而言，李佳博士認為，細化的第五套上市標準雖利好醫療器械公司，但也有門檻。

　　“從科創板第五套標準首家上市的公司來看，微電生理是微創系分拆上市的一家公司，作為集團公司，微創醫療實力強大，已拆分了微創醫療（00853.HK）、心脈醫療（688016.SH）、心通醫療-B（02160.HK）、微創機器人-B（02252.HK）。這使得背靠微創系這一大平臺的微電生理，很快獲得監管層認可，成為‘醫療器械第一股’。”李佳博士說。

　　但現實中，很多醫療器械公司有研發產品，估值卻不一定達到40億元。“一般而言，有底層技術突破的公司融資后，估值會達到40億元。但很多公司不是，其產品更多是代替的模仿性產品，即便融資后估值也達不到40億元。同時，對于企業而言，上市也不是終點，因為還沒有產品，沒有營收，市場對企業的看法也不一致，股價波動性較大。一旦后期產品不及預期，有直接退市的風險。”李佳博士指出。

　　采訪中，一位非醫療健康領域的投資人對《科創板日報》記者表示，科創板的政策導向性特別強，芯片領域就是個例子。“在大背景下，很多芯片類公司在科創板上市。目前來看，醫療健康以及后續的新能源，都會有寬松的政策支持。”

　　該投資人認為，“醫療器械第一股”上市后，雖然首日表現一般，但卻給了市場指引。“畢竟，產品還沒有上市，就有60億元估值，且科創板流動性還比港股的18A好，這使得民間資金會更多地向該領域看齊，后續預計會有公司陸續上市。”

　　高瓴又是大贏家？

　　《科創板日報》記者注意到，近一段時間以來，高瓴較為低調，這一點可以從上市公司半年報中看出。披露顯示，高瓴二季度以來，并無太大動作。不僅是調倉換股上，一級市場中也出手趨緩。

　　但在生物醫藥領域，高瓴一直出手不斷。第三方數據顯示，生物醫藥是高瓴出手最多的板塊，其中高瓴資本投資金額達189億元，高瓴創投投資30.5億元；醫療器械公司盡管不是最多，但高瓴資本的投資金額也超10億元，高瓴創投達26.2億元。

　　截至目前，在第五套上市標準下，成功申報科創板并上市的企業已超17家，除微電生理（688351.SH）以外，此前大多為藥品研發企業，主要產品為創新藥，疫苗類有3家。

　　就醫療器械而言，VC投資中，高瓴創投于今年7月參與漢贊迪天使輪融資，早前也出現在貝普奧生物、景昱醫療天使輪融資中，而英盛生物則獲得高瓴創投等數億元C輪投資。

　　在2021年，錦江電子、樂純生物、賽分科技、應脈醫療、新光維醫療、健世生物、海萊新創等先后被高瓴創投看上。這些公司中，既有藥物及生物分離純化工藝研發商——賽分科技的D輪融資，也有心臟電生理儀器研發商——錦江電子的A輪融資。從融資輪次上看，高瓴創投涉及A輪到D輪。

　　其中，錦江電子與剛剛上市的微電生理一樣，也關注于心臟電生理。融資數據顯示，在2021年底獲得高瓴創投A輪獨家投資之后，近日又獲得多家資本超7億元B輪融資。且投資中，高瓴創投曾認為，錦江電子的國產磁電三維PFA有望顛覆電生理行業格局。

　　高瓴創投表示，生物電，是跨界醫學的“黑科技”。“它對人類生存至關重要，卻鮮有人知道。隨著研究的深入，電的作用已延展成一個復雜的網絡，從胚胎發育、細胞生長到信號傳遞，甚至在癌癥的發生中也起到一定作用。”

　　“隨著生物電在醫學跨界合作中初露頭角，最成熟且廣泛應用的心臟起搏器已被重視。其利用低頻電場輔助心臟搏動，是目前心內科的支柱治療設備之一。”

　　值得一提的是，微電生理背靠的微創系，也與高瓴關系緊密。高瓴參與過兩輪融資的微創機器人，也擬科創板二次上市，而這家公司此前已在港股上市。

　　除此之外，深創投在生物醫藥和醫療器械領域也出手頗多，分別達到28.3億元和18.5億元。

　　就醫療器械第五套上市標準而言，上述接受《科創板日報》記者采訪的投資人表示，就流動性而言，科創板確實優于香港的18A。“雖然18A上市標準比科創板更低，但流動性較差。很多VC/PE投了之后，上市退出不了。因為一賣股價就跌得厲害，而科創板活躍度較高。但另一方面，醫療器械公司要40億元估值門檻較高，而香港的18A只有15億港幣估值就能上市，這對于很多企業來說，一個A輪融資之后就能達到。”