今日，人民日?qǐng)?bào)發(fā)布整版評(píng)論，聚焦美國(guó)債務(wù)問(wèn)題。
評(píng)論認(rèn)為主要有以下觀點(diǎn)：
1、美國(guó)***債臺(tái)高筑已經(jīng)積重難返。高額債務(wù)凸顯美國(guó)制度缺陷，不僅制約著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了不利影響。
2、債務(wù)問(wèn)題究其原因，除了戰(zhàn)爭(zhēng)支出和經(jīng)濟(jì)危機(jī)兩大傳統(tǒng)因素，還有更深層次的制度缺陷。
3、美國(guó)巨額國(guó)債不僅給美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景蒙上了陰影，也成為威脅世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的因素之一。如果美國(guó)國(guó)債規(guī)模繼續(xù)不加約束地大幅度擴(kuò)大，而美國(guó)又不能為緩解債務(wù)狀況采取有效措施，就會(huì)引起國(guó)際社會(huì)對(duì)美元信用的擔(dān)憂。
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以下為原文：
借新還舊寅吃卯糧妨礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)威脅世界經(jīng)濟(jì)安全
周琪付隨鑫
美國(guó)國(guó)債是由財(cái)政部代表聯(lián)邦***發(fā)行的公債，可分為公眾持有和***持有兩大類。公眾持有者包括外國(guó)***和投資者、美聯(lián)儲(chǔ)、共同基金、州與地方***、銀行、保險(xiǎn)公司和個(gè)人等，***持有者包括230多個(gè)聯(lián)邦***機(jī)構(gòu)。2016年9月美國(guó)2016財(cái)年結(jié)束之際，美國(guó)國(guó)債高達(dá)19.5萬(wàn)億美元，是其GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的106%、財(cái)政收入的6倍，相當(dāng)于平均每個(gè)美國(guó)人欠下了6萬(wàn)美元債務(wù)。預(yù)計(jì)奧巴馬總統(tǒng)任期內(nèi)，美國(guó)國(guó)債將突破20萬(wàn)億美元大關(guān)。美國(guó)***債臺(tái)高筑已經(jīng)積重難返。高額債務(wù)凸顯美國(guó)制度缺陷，不僅制約著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了不利影響。
美國(guó)國(guó)債發(fā)展的三個(gè)階段和當(dāng)前的新特點(diǎn)
歷史上，美國(guó)國(guó)債的漲落大致可分為三個(gè)階段。
第一階段是從建國(guó)到大蕭條時(shí)期（1776年—1933年）。建國(guó)之初，剛結(jié)束獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)的美國(guó)國(guó)庫(kù)空虛、債務(wù)累累，財(cái)務(wù)狀況瀕臨崩潰。第一任財(cái)政部長(zhǎng)亞歷山大·漢密爾頓成功實(shí)行一系列財(cái)政政策，很快降低了債務(wù)水平，重建了美國(guó)在國(guó)內(nèi)外的信用，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛奠定了重要基礎(chǔ)。直到大蕭條時(shí)期，美國(guó)國(guó)債都處于較低水平，很多時(shí)候僅占GDP的10%左右。
第二階段是從羅斯福新政到里根上臺(tái)前（1933年—1980年）。羅斯福新政使美國(guó)國(guó)債水平提升到當(dāng)時(shí)GDP的40%，隨之而來(lái)的第二次世界大戰(zhàn)則使美國(guó)國(guó)債激增到GDP的近120%，這一比例創(chuàng)造了美國(guó)歷史上的最高紀(jì)錄。戰(zhàn)后美國(guó)國(guó)債規(guī)模一路下降，到1980年只占GDP的32.5%。由于***規(guī)模的擴(kuò)大和社會(huì)保障制度的建立，這一時(shí)期美國(guó)的國(guó)債水平總體上遠(yuǎn)高于第一階段。
第三階段是從里根執(zhí)政起持續(xù)至今（1981年至今）。里根***大量舉債，到1985年美國(guó)的外債總額超過(guò)了內(nèi)債，美國(guó)也從凈債權(quán)國(guó)變?yōu)槭澜缟献畲蟮膬魝鶆?wù)國(guó)，結(jié)束了自1914年以來(lái)長(zhǎng)達(dá)70年作為凈債權(quán)國(guó)的歷史。里根***以后，美國(guó)國(guó)債以驚人的速度增長(zhǎng)。奧巴馬***第一任期的國(guó)債增量甚至超過(guò)6萬(wàn)億美元。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，海外持有的美國(guó)債券規(guī)模和所占比重逐年增加，美國(guó)債券發(fā)行量占到世界債券總量的32%。
目前的美國(guó)國(guó)債有三個(gè)新特點(diǎn)。第一，此輪美國(guó)國(guó)債規(guī)模的增長(zhǎng)已持續(xù)30多年時(shí)間，至今未見(jiàn)減緩。相比之下，羅斯福新政和二戰(zhàn)期間的國(guó)債增長(zhǎng)只持續(xù)10年左右，且主要發(fā)生在戰(zhàn)爭(zhēng)等特殊時(shí)期。第二，此輪增長(zhǎng)的起點(diǎn)比以往高得多，從一開(kāi)始國(guó)債規(guī)模就達(dá)到GDP的30%多。第三，近30多年間，除了克林頓***后期，美國(guó)***常年保持巨額財(cái)政赤字，導(dǎo)致國(guó)債積累速度明顯高于以往。從美國(guó)建國(guó)到1980年，其國(guó)債總量只有近1萬(wàn)億美元，但到1995年就達(dá)到5萬(wàn)億美元，2008年達(dá)到10萬(wàn)億美元，2016年很可能突破20萬(wàn)億美元。
美國(guó)***債臺(tái)高筑的原因
美國(guó)***債臺(tái)高筑積重難返，究其原因，除了戰(zhàn)爭(zhēng)支出和經(jīng)濟(jì)危機(jī)兩大傳統(tǒng)因素，還有更深層次的制度缺陷。
兩大傳統(tǒng)原因：戰(zhàn)爭(zhēng)支出和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美國(guó)國(guó)債水平的歷史曲線有幾個(gè)明顯的峰值，分別出現(xiàn)在獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)、南北戰(zhàn)爭(zhēng)、一戰(zhàn)、大蕭條、二戰(zhàn)、里根當(dāng)政（冷戰(zhàn)高峰時(shí)期）、“反恐戰(zhàn)爭(zhēng)”和2008年國(guó)際金融危機(jī)之后。可見(jiàn)，美國(guó)國(guó)債激增大都是由戰(zhàn)爭(zhēng)支出和經(jīng)濟(jì)危機(jī)引起的。
新的***因素：社會(huì)項(xiàng)目支出膨脹。羅斯福新政后，***規(guī)模不斷擴(kuò)大，各種社會(huì)項(xiàng)目支出持續(xù)膨脹，占財(cái)政支出的比重由1947年的10%擴(kuò)大到現(xiàn)在的2/3，每年高達(dá)2.7萬(wàn)億美元。現(xiàn)在，美國(guó)社會(huì)項(xiàng)目支出仍在繼續(xù)增長(zhǎng)，成為國(guó)債激增的新的***因素。
治理制度缺陷：花錢買政績(jī)。羅斯福新政以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)治理大體采用凱恩斯主義，在經(jīng)濟(jì)衰退年份增加財(cái)政赤字應(yīng)對(duì)衰退，在經(jīng)濟(jì)繁榮年份增加財(cái)政盈余防范過(guò)熱。但即使在經(jīng)濟(jì)繁榮年份，政客們?yōu)榱苏?jī)往往也傾向于一邊減稅一邊多花錢。共和黨表面上反對(duì)財(cái)政赤字和債務(wù)，但那主要發(fā)生在民主黨總統(tǒng)執(zhí)政期間，而在里根和小布什***時(shí)期，債務(wù)都達(dá)到了空前規(guī)模。而且，美國(guó)兩黨政治爭(zhēng)斗愈演愈烈，動(dòng)輒就拿債務(wù)上限問(wèn)題威脅對(duì)手，更是增加了國(guó)債市場(chǎng)的不確定性。這暴露了美國(guó)政黨制度在經(jīng)濟(jì)治理方面的內(nèi)在缺陷。
國(guó)際國(guó)內(nèi)負(fù)面影響嚴(yán)重
近30多年來(lái)，美國(guó)財(cái)政支出急劇增長(zhǎng)，不得不借新還舊、寅吃卯糧，美國(guó)已逐步形成債務(wù)依賴型經(jīng)濟(jì)體制。這種體制的主要特征是***實(shí)行赤字財(cái)政、國(guó)民超前消費(fèi)、對(duì)外貿(mào)易赤字不斷積累。美國(guó)***債臺(tái)高筑已經(jīng)引起許多美國(guó)人的擔(dān)憂，然而民眾又普遍反對(duì)增稅。為了減少財(cái)政赤字和避免債務(wù)危機(jī)，美國(guó)***不得不削減開(kāi)支。但是，在美國(guó)政治極化加劇的情況下，國(guó)會(huì)中的共和黨和民主黨議員常常為如何削減***開(kāi)支而爭(zhēng)執(zhí)不下，削減***開(kāi)支的道路困難重重。
巨額國(guó)債給美國(guó)各方面都帶來(lái)了嚴(yán)重的負(fù)面影響。第一，限制美國(guó)***的施政能力。由于債務(wù)增長(zhǎng)，***運(yùn)用財(cái)政政策應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的能力相應(yīng)降低。第二，債務(wù)積累導(dǎo)致了高額利息。最近幾年，美國(guó)的債務(wù)利息一直維持在2000億美元以上，而且還在增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2023年將超過(guò)國(guó)防支出。債務(wù)利息已成為美國(guó)財(cái)政的沉重負(fù)擔(dān)。第三，債務(wù)吸收了一部分原本可以用于投資的私人儲(chǔ)蓄，降低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。第四，巨額債務(wù)還會(huì)損害美國(guó)***和美元的信用，加大爆發(fā)財(cái)政危機(jī)的可能性，降低投資者的信心，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不確定性。
美國(guó)巨額國(guó)債不僅給美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景蒙上了陰影，也成為威脅世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的因素之一。如果美國(guó)國(guó)債規(guī)模繼續(xù)不加約束地大幅度擴(kuò)大，而美國(guó)又不能為緩解債務(wù)狀況采取有效措施，就會(huì)引起國(guó)際社會(huì)對(duì)美元信用的擔(dān)憂。從理論上講，美元信用下降不僅會(huì)降低美元國(guó)際地位，還可能引起美國(guó)國(guó)債持有國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)上大量拋售美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致美元快速大幅度貶值，甚至引發(fā)美元危機(jī)。在目前全球貨幣和金融體系依然是美元獨(dú)大的局面下，美元危機(jī)會(huì)導(dǎo)致全球性的金融恐慌和股市震蕩，危及世界金融安全。此外，由于美元是世界上規(guī)模最大的儲(chǔ)備貨幣，美元貶值會(huì)造成國(guó)際上以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格上漲，造成全球性通貨膨脹（例如，20世紀(jì)70年代美元危機(jī)的直接后果就是全球性通貨膨脹），從而造成世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩甚至陷入衰退。
上述情況表明，美國(guó)債務(wù)依賴型經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)舉步維艱，美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣金融體系亦存在諸多不可克服的嚴(yán)重缺陷。
筆者喜歡研究國(guó)際局勢(shì)和熱點(diǎn)事件，專注金融投資領(lǐng)域，主要研究白銀，原油，銅，天然氣等產(chǎn)品戰(zhàn)，現(xiàn)貨指導(dǎo)老師威-信：zousan88888（長(zhǎng)按可以復(fù)制），獲取更多策略布局和投資規(guī)劃
