特別提款權（Special Drawing Right，SDR），亦稱“紙黃金”（Paper Gold），最早發行于1970年，是國際貨幣基金組織根據會員國認繳的份額分配的，可用于償還國際貨幣基金組織債務、彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的xxx，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權以外的一種補充，所以稱為特別提款權。最初發行時每一單位等于0.888克黃金，與當時的美元等值。發行特別提款權旨在補充黃金及可自由兌換貨幣以保持外匯市場的穩定。目前，特別提款權的價值由美元、歐元、人民幣、日元、英鎊這五種貨幣所構成的一籃子貨幣的當期匯率確定，所占權重分別為41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。2015年11月30日，國際貨幣基金組織正式宣布人民幣2016年10月1日加入SDR(特別提款權)。基本信息中文名特別提款權外文名Special Drawing Right亦稱紙黃金縮寫SDR發行人國際貨幣基金組織發行時間1970年構成美元、歐元、人民幣、英鎊和日元創立背景20世紀60年代初爆發的美元xxx次危機，暴露出以美元為中心的布雷頓森林貨幣體系的重大缺陷，以一國貨幣為支柱的國際貨幣體系是不可能保持長期穩定的。從60年代中期起，改革二戰后建立的國際貨幣體系被提上了議事日程。以美英為一方，為了挽救美元、英鎊日益衰落的地位，防止黃金進一步流失，補償美元、英鎊、黃金的不足，適應世界貿易發展的需要。而以法國為首的西歐六國則認為，不是國際流通手段不足，而是“美元泛濫”，通貨過剩。因此強調美國應消除它的國際收支逆差，并極力反對創設新的儲備貨幣，主張建立一種以黃金為基礎的儲備貨幣單位，以代替美元與英鎊。1964年4月，比利時提出了一種折衷方案：增加各國向基金組織的自動提款權，而不是另創新儲備貨幣來解決可能出現的國際流通手段不足的問題。基金組織中的“十國集團”采納了這一接近于美、英的比利時方案，并在1967年9月基金組織年會上獲得通過。1968年3月，由“十國集團”提出了特別提款權的正式方案。但由于法國拒絕簽字而被擱置起來。美元危機迫使美國政府宣布美元停止兌換黃金后，美元再也不能獨立作為國際儲備貨幣，而此時其他國家的貨幣又都不具備作為國際儲備貨幣的條件。這樣就出現了一種危機，若不能增加國際儲備貨幣或國際流通手段，就會影響世界貿易的發展。于是，提供補充的儲備貨幣或流通手段就成了基金組織最緊迫的任務。因此，基金組織在1969年的年會上正式通過了“十國集團”提出的儲備貨幣方案。份額分配按國際貨幣基金組織協定的規定，基金組織的會員國都可以自愿參加特別提款權的分配，成為特別提款帳戶參加國。會員國也可不參加，參加后如要退出，只需事先以書面通知，就可隨時退出。基金組織規定，每5 年為一個分配特別提款權的基本期。 每隔五年，IMF都會對SDR貨幣籃子進行一次例行復審。第24屆基金年會決定了xxx次分配期，即自1970年至1972年，發行93.148億特別提款單位，按會員國所攤付的基金份額的比例進行分配，份額越大，分配得越多。這次工業xxx分得69.97 億，占總額的74.05%。其中美國分得最多，為22.94億，占總額的24.63%。這種分配方法使急需資金的發展中國家分得最少，而發達國家則分得大部分。發展中國家對此非常不滿，一直要求改變這種不公正的分配方法，要求把特別提款權與援助聯系起來，并要求增加它們在基金組織中的份額，以便可多分得一些特別提款權。2006年9月18日，占國際貨幣基金組織（IMF）總投票權90.6%的成員在新加坡年會上對增加中國、韓國、墨西哥和土耳其的認繳份額和投票權的決議投了支持票，從而使這4個國家在該組織中擁有了更多的發言權。根據該決議，中國繳納的份額從原來的63.692億特別提款權（約合94.655億美元）上升為80.901億特別提款權（約合120.23億美元），相應的，中國在IMF中所占的份額從2.98%提升至3.72%，投票權則從2.94%提升至3.65%。其他排在中國前面的也都是發達國家:日本、德國、英國、法國、意大利和加拿大。2015年7月23日，國際貨幣基金組織（IMF）新聞發言人格里·賴斯表示，關于人民幣是否會被納入特別提款權（SDR）貨幣籃子的評估進展順利，IMF執行董事會將于7月底對評估報告進行非正式討論，并預計在今年底進行正式討論。2015年8月5日， 國際貨幣基金組織發布的題為《特別提款權（SDR）估值方法評估---初步考慮》的報告稱，人民幣納入SDR的評估“仍有大量工作要做”，這等于結束了有關人民幣是否會提早納入特別提款權貨幣籃子的揣測。2015年11月30日，國際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德宣布將人民幣納入IMF特別提款權(SDR)貨幣籃子，決議將于2016年10月1日生效。SDR籃子的最新權重為美元41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%。主要用途根據《基金協定》和基金組織決議的規定，特別提款權目前可用于以下用途：(1)根據《基金協定》第19條第3款的規定，參加國基于國際收支平衡或儲備地位的需要，可申請基金組織在特別提款權賬戶下安排向其他參加國兌換為可自由使用的外匯；基金組織在收到申請后，可協調指定某些參加國（國際收支情勢好、國際儲備地位強）為承兌特別提款權的對象，并在規定期限內與申請國兌匯；申請國的此種兌匯沒有比例限制，可將其持有的全部特別提款權兌為可自由使用的外匯。(2)根據《基金協定》第19條第2款(b)；的規定，某一參加國也可通過與其他參加國達成協議的方式，以特別提款權兌換為等值的其他通貨（包括不可自由使用的外匯），而不必征得基金的批準，也不必遵循基金的相關規定與原則（包括有關兌匯”需要”的限制）；但此類交易以不違反《基金協定》第22條規定的原則為準（改變國際儲備結構）。(3)依《基金協定》第17條第2款的規定，參加國可以申請將其在特別提款權賬戶下持有的特別提款權轉入一般資源賬戶，以補足該參加國在一般資源賬戶下儲備部分不足其配額25%所形成的債務，或者用于償還其所欠基金的其他債務（如依《基金協定》第5條第6款所欠債務）；基金特別提款權部收到該申請國的申請后，實際上須將該特別提款權向其他參加國兌換為所需的通貨，并轉入該申請國的一般咨源賬戶，故此過程中，基金須征得相關兌匯國的同意。(4)依基金組織目前的決議，特別提款權按照可調整的比例，集合表示著五種可自由使用貨幣的幣值（稱為”特別提款權籃”），其幣值具有相對的穩定性，可以作為貨幣定值單位。(5)根據《基金協定》第30條的規定，只要經基金組織《批準，特別提款權還可以用于基金成員國與非成員國之間的其他相關金融業務。從基金組織已有的決議和目前的實踐來看，特別提款權已在成員國和非成員國之間被用于遠期貿易付款、特定的xxx、國際金融結算、國際金融業務保證金、基金利息與紅利支付、贈款等等。最后，特別提款權作為一種較為穩定的國際儲備資產，又是一種貨幣定值單位，基金組織依《基金協定》第15條第2款的授權，可在任何時候改變特別提款權（SDR）的計價方法與原則。特別提款權在創立時曾與黃金直接掛鉤 （ISDR價值為0.888671克黃金），《基金協定》第二次修訂后，曾與十六國貨幣掛鉤；根據1980年基金執行理事會通過的第6631號決議和第 6708號決議，特別提款權自1986年1月1日起將以國際出口貿易和服務貿易額最高的五個基金成員國的貨幣組成特別提款權貨幣籃，以后每五年調整一次，該五國貨幣被定為可自由使用的貨幣。按照1986年1月1日生效的特別提款權貨幣籃，特別提款權集合表示著美元、馬克、法郎、日元、英鎊五國貨幣的價值，即特別提款權籃。定值方法特別提款權采用一籃子貨幣的定值方法。貨幣籃子每五年復審一次，以確保籃子中的貨幣是國際交易中所使用的那些具有代表性的貨幣，各貨幣所占的權重反映了其在國際貿易和金融體系中的重要程度。隨著2000年10月11日有關特別提款權定值規則復審工作的結束，國際貨幣基金組織執行董事會同意對特別提款權定值方法和特別提款權利率的確定進行修改，并于2001年1月1日生效。貨幣籃子的選擇方法和每種貨幣所占權重的修改目的是考慮引入歐元，因為歐元是許多歐洲國家的共同貨幣，且在國際金融市場上的角色日益重要。現行的對會員國的貨幣選擇標準所依據的是xxx的商品和勞務出口額，延伸到含國際貨幣基金組織會員的貨幣聯盟的出口額，貨幣聯盟成員之間的出口額提出在外。引入的第二個選擇標準是確保特別提款權的貨幣籃子所選的貨幣是國際貿易中最廣泛使用的貨幣。按此規定，國際貨幣基金組織必須尋覓到“自由運用”的貨幣，也就是說，在國際交易中普遍用于支付、在主要外匯市場上廣泛交易的貨幣。每種貨幣在特別提款權貨幣籃子中所占的比重依據以下兩個因素：（1）會員國或貨幣聯盟的商品和勞務出口額；（2）各個會員國的貨幣被國際貨幣基金其他會員國所持有儲備資產的數量。國際貨幣基金已確定四種貨幣（美元、歐元、日元和英鎊）符合上述兩個標準，并將其作為2001-2005年特別提款權重的籃子貨幣。這些貨幣所占權重根據其在國際貿易和金融位置而定。特別提款權美元值每日依據倫敦市場中午的外匯牌價將四種貨幣各自兌換美元值加重而成。特別提款權定值公布在國際貨幣基金組織的網站上。特別提款權不是一種有形的貨幣，它看不見摸不著，而只是一種帳面資產。利率浮動特別提款權的利率每周調整一次，基數是特別提款權定值籃子中的貨幣發行國貨幣市場上具有代表性短期債務利率加權平均數。特別提款權創立初期，它的價值由含金量決定，當時規定35特別提款權單位等于1 盎司黃金，即與美元等值。1971年12月18日，美元xxx次貶值，而特別提款權的含金量未動，因此1個特別提款權就上升為1.08571美元。1973年2月12日美元第二次貶值，特別提款權含金量仍未變化，1 個特別提款權再上升為1.20635 美元。1973年西方主要國家的貨幣紛紛與美元脫鉤，實行浮動匯率以后，匯價不斷發生變化，而特別提款權同美元的比價仍固定在每單位等于1.20635 美元的水平上，特別提款權對其他貨幣的比價，都是按美元對其他貨幣的匯率來套算的，特別提款權完全失去了獨立性，引起許多國家不滿。20國委員會主張用一籃子貨幣作為特別提款權的定值標準，1974年7月，基金組織正式宣布特別提款權與黃金脫鉤，改用“一籃子”16種貨幣作為定值標準。這16種貨幣包括截至1972年的前5 年中在世界商品和勞務出口總額中占1%以上的成員國的貨幣。除美元外，還有聯邦德國馬克、日元、英鎊、法國法郎、加拿大元、意大利里拉、荷蘭盾、比利時法郎、瑞典克朗、澳大利亞元、挪威克郎、丹麥克郎、西班牙比塞塔、南非蘭特以及奧地利先令。每天依照外匯行市變化，公布特別提款權的牌價。1976年7月基金組織對“一籃子”中的貨幣作了調整，去掉丹麥克郎和南非蘭特，代之以沙特阿拉伯里亞爾和伊朗里亞爾，對“一籃子”中的貨幣所占比重也作了適當調整。為了簡化特別提款權的定值方法，增強特別提款權的吸引力，1980年9月18日，基金組織又宣布將組成“一籃子”的貨幣，簡化為5 種西方國家貨幣，即美元、聯邦德國馬克、日元、法國法郎和英鎊，它們在特別提款權中所占比重分別為42%、19%、13%、13%、13%。xxx次調整后的權數（1986年1月1日生效）依次為42%、19%、15%、12%、12%。第二次調整后的權數（1991年1月1日生效）依次為40%，21%，17%，11%，11%。第三次調整后的權數（1996年1月1日生效依次為39%，21%，18%，11%，11%。第四次調整后權數（2001年1月1日生效）美元：45%，日元：15%，英鎊：11%，歐元：29%。2004年6月19日，1SDR的價值為1.46221美元。國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡稱IMF）執行董事會已經于2010年11月15日完成了對組成特別提款權（Special Drawing Rights）的一籃子貨幣的例行五年期審查，并對貨幣籃子權重進行調整，美元和日元的權重略有下降歐元和英鎊的權重略有上升，這次調整后，美元的權重將由2005年審查確定的44%下降至41.9%，歐元的權重將由34%上升為37.4%，英鎊的權重將由11%上升至11.3%，日元的權重將由11%下降至9.4%。創造機制特別提款權的創造是通過分配程序實現的。包括兩種分配：一般分配當會員國長期性全球發展資金需要增加時，為了獲得滿足，參加國可依據其在國際貨幣基金所繳納份額的比例獲得特別提款權的分配，補充現有的儲備不足。特別提款權的分配決定相隔基期五年。決定的做出依據總裁的提案，經執行董事會的同意，由理事會做出決定，并要求得到總投票權的85%多數票通過。特別提款權的第二次分配是1979-1981年間121.182億特別提款權單位，累積分配特別提款權約為215億特別提款權。特別一次性分配1997年9月，國際貨幣基金組織理事會倡議進行特別提款權的特別一次性分配，以糾正國際貨幣基金組織中超過1/5 的會員國從未得到特別提款權分配的事實。倡議生效需得到國際貨幣基金組織3/5 的會員國投票（占總投票權85%的票數）通過。到2001年3月15日，已有106會員國（占總投票權71%）表示接受這一建議修正案。特別提款權的特別分配將使所有成員國都能在平等的基礎上參與特別提款權，使特別提款權雙倍累積分配達428.7億特別提款權。國際貨幣基金組織現行以滿足長期全球發展需要進行儲備資產補充為基礎對特別提款權進行分配，而以上提出的建議修正案對特別提款權的權利不產生影響。學者觀點宋清輝：“入籃”將提升SDR（特別提款權）信用度“對國際貨幣基金組織而言，人民幣納入SDR（特別提款權）也會讓其信用度得到極大的提升。”宋清輝指出，在中國經濟進入新常態的背景下，中國經濟發展已經從數量轉向了質量，在更為堅固的經濟背景下，人民幣匯率相對堅挺更有資格納入SDR（特別提款權）。如果人民幣被納入SDR（特別提款權），其將提高SDR（特別提款權）籃子貨幣所代表的經濟體在世界經濟中的比重，并降低SDR（特別提款權）匯率的波動性，從而提高其作為儲備資產的吸引力，減少儲備貨幣波動對世界經濟的影響。人民幣“SDR大考”揭榜在即專家稱國際化進程仍有空間“國際貨幣基金組織將人民幣納入SDR貨幣籃子，給予人民幣儲備貨幣地位，可謂是一件多方共贏的事情，全球經濟寄予厚望的人民幣國際化進程勢必會進一步加快，盡管被某些大國所排擠，但將人民幣作為儲備貨幣的各國央行數量越來越多，人民幣的地位提升到了空前的高度。”經濟學家宋清輝接受《證券日報》記者采訪時表示。11月30日，國際貨幣基金組織(IMF)執董會將就人民幣納入特別提款權(SDR)進行投票決定。人民幣“SDR大考”結果受到大眾矚目。專家普遍認為，人民幣在自由使用方面仍有改進空間，中國經濟進入“新常態”后，仍有望維持相當一段時間的中高速增長，與此同時，資本賬戶也將不斷地擴大開放，這些都支撐著未來人民幣國際化。宋清輝分析說，對國際貨幣基金組織而言，SDR貨幣籃子中加入人民幣，會讓其信用度得到極大提升，不但將提高SDR代表的經濟體在世界經濟中的比重，降低SDR貨幣籃子匯率的波動性，而且有利于提高其作為儲備資產的吸引力，減少儲備貨幣波動對世界經濟的影響。“人民幣納入SDR貨幣籃子，減少對資本流動的管制，都有助于中國公司向海外擴張、降低借貸成本，企業的對外投資將得到進一步推動，金融服務也將走向全球，便于更多的企業走出國門。”宋清輝最后說。■本報記者孫華